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5．开年以来基建投资温和复苏。4月基建投资增速下降至3%（前值3.3%），主要是电力热力等投资从2.3%下降到0.2%、水利环境投资从2.1%下降到1.3%，但是交运投资上升至6.5%（前值5.6%），主要是道路、铁路运输业投资开始支撑。具体看，道路运输业投资增长7%，增速回落3.5个百分点；铁路运输业投资增长12.3%，增速提高1.3个百分点。从基建的分项看，仅铁路投资发力较快，除了部分行业缺少项目，说明中央财政发力快于地方财政，部分源于地方财政债务约束仍然较紧。5月后，基建投资的基数大幅走低，预计后续基建增速将继续上升，但增速不会大超预期。

钢材价格的回暖带动废钢价格的提升，利润的阶段修复刺激钢厂提升废钢添加比，一路高歌猛进的供给数据只是暂时被基差修复驱动所掩盖，并不是被无视。综上所述，目前期货盘面处于我们认为的高位区间，5月合约小幅升水现货价格；10月合约向上基差修复的空间有限。从持仓数据上看，交割前一个月，在过去5个主力合约中，RB1905的持仓量是最高的，超出平均水平近一倍。随着交割月临近，RB1910运行逻辑重回供需基本面，届时高供给的隐患将逐渐反应在盘面，操作上建议逢高中线空单布局。

南京证券：发行不超24亿元公司债获证监会核准南京证券（601990）11月18日晚间公告，公司近日收到证监会批复，核准公司公开发行面值总额不超过24亿元的公司债券，该批复自核准发行之日起24个月内有效。当代东方：拟向世纪中农定增募资5亿；南方资本计划减持

一季报数据显示，下游消费行业景气度的修复。其中服务类消费行业景气度明显修复，例如餐饮旅游行业19Q1净利润增速达到76.9%，不仅较18年全年的6.4%大幅增长，也远高于去年同期38.8%的增速；其他行业，如家电，纺织服装、医药生物净利润增速虽仍低于去年一季度水平，但也较18年末有明显改善。下游消费行业景气度的修复与社会消费品零售数据较为一致。整个一季度社零同比增长8.7%，较去年四季度以来明显改善，主要得益于一季度一系列的逆周期调节政策。一方面，个人所得税减税背景下一季度个税税收收入同比大幅下滑，而银行在早放贷早受益的驱动下加快贷款投放，居民短期贷款放量增长，小微企业支持举措也一定程度上有利于稳定就业，因此一季度居民端流动性整体依然较为宽裕，对消费带来边际提振；另一方面，增值税减税背景下部分产品降价，而家电新政等促销政策的出台也利于促进消费，可以看到一季度家电行业净利润增速得到改善。此外，一季度一线城市商品房销售回暖对地产产业链后端的家具、建材等行业的提振也较为明显。虽然消费在政策调节下短期得到改善，但需要注意的是，在企业压力向居民部门传导，居民流动性回补企业的背景下，后续居民流动性收缩意味着消费难以持续回升。况且，地产销售的改善仅在于一二线城市，而三四线销售走弱的趋势较为明显，过去几年三四线居民杠杆率已经近90%，意味着后续已经无加杠杆的空间，加上银行资金持续流向发达地区，三四线城市消费大概率后继乏力，将拖累整体消费增速。

与波动性资产挂钩的Libra，是有别于比特币的稳定币。所谓稳定币，指“其价格相对于某一种或一揽子资产的价格保持最小波动的一类加密数字货币”，即稳定币的参照物来自于加密数字资产世界之外。Facebook此举显然有“诚意”。加密数字货币诞生至今仍无法成为日常支付手段，恰恰是因为数字货币极度不稳定的价格波动性。尽管高波动性带来交易乃至投机机会，但却使得人们在使用中面临极大风险，而稳定币恰恰就是解决高波动率的现行最佳方案。

点评：中金公司研报指出，科创板从开通初期的“高涨幅、高换手”状态逐渐过渡到正常区间。从目前科创板新股上市后表现来看，涨幅较小的公司存在发行价较高、发行市盈率较高、发行规模较大、细分行业景气度较低、企业盈利能力一般、上市后业绩较发行前放缓或下滑等特征。